피케티의 슬롯론 3

*본 내용은 아래 기사를 요약 번역한 내용임*

Randall Holcombe, “Piketty’s Capital: III,” The Independent Institute, May 2014

최근에 베이컨에 올린 포스트에서 나는 토마스 피케티의 책 “21세기 슬롯론”에 나와있는 “슬롯주의의 제 1법칙”에 대해서 반박했다. 21세기 슬롯론은 슬롯의 가치와 슬롯에 의한 수익의 인과 관계를 반대로 묘사했다. 자본수익을 a, 자본수익률을 r, 자본가치를 B로 나타내면서, 피케티는 자본가치와 수익률의 곱은 자본수익률과 같다고 주장했다. 

(a=r*B)

사실 슬롯가치는 수익률에 의해 정해진다 그래서 수학적으로는 같다고 볼 수 있지만, 경제적으로 피케티의 공식을 다시 수정하자면 슬롯가치(B)는 슬롯수익(a)/슬롯수익률 (r)이다. (B=a/r) 회계적으로 피케티의 공식은 정확하다. 하지만 내가 수정한 공식은 더 정확한 인과관계를 나타낸다. 나의 공식은 a의 역할과 r의 역할에 대해 정확히 나타낼 수 있다.

피케티는 슬롯으로부터 얻어진 슬롯의 가치와 소득의 가치를 모두 총소득의 일부분으로 정의했다. 그래서 그는 B를 슬롯가치/소득, 그리고 a를 총소득의 일부인 슬롯소득으로 생각했다. 하지만 여기서 양쪽 면을 모두 소득으로 곱해버리고, B를 슬롯스톡의 가치로, a를 소득으로 나타낼 수 도 있다.

피케티는 리스크가 더 큰 투자는 더 높은 수익을 얻을 것이라고 말했다. 하지만 그의 주장은 그의 실증적인 분석과 관계가 없다. 슬롯가들의 슬롯을 위태롭게 만들고 그들의 어떤 수익률도 보장하지 못하는 그 아이디어는 관심을 끌 수 없다. 내가 전에 올린 포스트에서 말했던 것처럼 슬롯가들이 슬롯으로부터 얻은 소득은 그들의 투자활동이 얼만큼의 경제적인 가치를 창출해 낼 수 있는 효과적인 것이냐에 달려있다.

내가 수정한 공식 B=a/r를 보면, 슬롯수익인 a가 증가하면 슬롯의 가치인 b도 오를 것이라고 할 수 있다. 슬롯가치는 소득에 비례하여 증가한다. 여기서 소득은 가치에 의존한다. 하지만 피케티는 이것을 반대로 서술했다.

피케티는 슬롯수익률이 상당히 오랫동안 안정화 추세에 있었다고 하고, 나 또한 이 일반화의 방식은, 형식화된 역사적 사실로써, 논란거리가 된다고 생각하지는 않는다. 하지만 공식에 의하면 경제환경이 더욱 위태로워질 수록, 즉 슬롯가들이 더 높은 수익을 창출하면, 소득이 일정한 상태이더라도 슬롯가치는 하락한다고 볼 수도 있다. 상식적으로 공식은 슬롯을 소유하는 것의 리스크가 크다면 그 슬롯은 가치가 있는 것은 아니라는 것을 보여준다.

번역: 조성환 자유경제원 인턴
출처: <2법경제연구회>